MARTINSA-FADESA (Vender; Cierre 7,13€; Var.-24,7%): Consurso de acreedores.- Al final solicita voluntariamente concurso de acreedores, como ya dijimos ayer en nuestro informe diario que era casi seguro que

ocurriría, después de que el ICO le denegase un préstamo de 150m€ que, siendo cuantitativamente irrelevante en relación a la deuda total del grupo (aprox. 5.200m€), era cualitativamente clave, conditio sine qua non para que fuera válida la renegociación casi el total del resto de la deuda (4.000m€) ya cerrada en mayo con 45 bancos, ya que hay una cláusula que somete toda la operación a la obtención de esos 150m€ de liquidez adicionales como tope el 7 de julio (que se destinarían al desarrollo de pequeños proyectos fuera de España). El sindicato de bancos que le aceptó la renegociación de esa parte de la deuda en mayo se negó a ampliar hasta el 7 de agosto el plazo para conseguir esos 150m€ de financiación adicional, de manera que la compañía ha instado la protección judicial para intentar un reflotamiento ordenado, el cual pensamos será muy difícil debido a que las ventas de residencial

están completamente paradas. El valor cayó ayer -25% a primera hora (-50% entre viernes y lunes) y la CNMV decidió suspender la cotización enseguida (9:55h). Los principales bancos acreedores afectados son Caja Madrid (1.000m€), La Caixa (700m€) y Popular (400m€), pero la dimensión de la empresa permite pensar que las consecuencias colaterales serán muchas al verse afectados proveedores, constructoras, etc. Como referencia, desde abril de 2007 recomendamos desde Análisis Bankinter estar fuera completamente de valores inmobiliarios. Impacto: Negativo.

B.SANTANDER (Comprar; Cierre 11,24€; Precio Obj.: 13,65€): Compra el británico Alliance & Leicester.- Comprará el 100% de A&L, valorándolo en 1.260m GBP ó 299 GBp/acc, lo que implica una prima del 36,4% sobre el cierre del viernes, pero pagará con acciones propias de nueva emisión, de manera que el Santander hara una ampliación del 2,2% (aprox. 1x50 ó 140m accs.) de su capital actual. Además, el Santander suscribirá íntegramente una ampliación de capital en A&L por 1.000m GBP, cantidad que en realidad hay que sumar al coste de la operación. Sin embargo, estima las sinergias de costes con Abbey en 180m GBP para 2011 ó -23% costes de A&L (tomando como referencia 2007), año para el cual ha establecido un objetivo BNA de 419m€. Aunque la situación del A&L era difícil, no extrema, en un contexto muy complicado para los bancos británicos, razón por la que probablemente el Gobierno británico ha aceptado la operación de buen grado. El Santander ya estuvo negociando para comprar A&L a finales de 2007, cuando la cotización estaba a aprox. 700 GBp, más del doble del precio que ahora ha conseguido (aunque hay que añadir la ampliación de 1.000m GBP a que se ha comprometido, lo que acercaría bastante las cifras). Entendemos que se trata de una buena operación para el Santander a pesar de los riesgos, que no son despreciables, por 3 razones: (i) Le permite crecer más rápidamente en Reino Unido, donde ya tiene hoy aprox. 15% del BNA con Abbey, reduciendo indirectamente su exposición a España; (ii) Aprovecha un momento en que el Gobierno británico tendrá cero exigencias con la operación debido a lo delicado del contexto, lo que le permite negociar más cómodamente y encontrar apoyos que en otro momento hubiera sido más difícil en lograr; (iii) Transmite un mensaje muy positivo de confianza al mercado al realizar una operación de crecimiento en un momento en que las preocupaciones se centran precisamente en la capacidad de supervivencia de las entidades. Impacto: Positivo.



GAMESA (Comprar; P. Objetivo: 29,43Eur; Cierre: 31,76Eur): Abre su cuarta planta de fabricación en China y firma un acuerdo de suministro de 344MW a Longyuan.- Esta nueva planta estará ubicada en Tianjin y será capaz de producir hasta 700MW en turbinas al año. En esta fábrica se fabricarán y ensamblarán las palas, generadores y cajas de cambios. La construcción de esta fábrica ha requerido una inversión de 40MEur y creará 1000 puestos de trabajo. Por otra parte, la compañía suministrará a Longyuan 405 generadores Gamesa G5X- 850kW con una potencia total de 344MW que serán producidos en Tianjin. Impacto: Positivo.

ADOLFO DOMINGUEZ (Var. +0,15%; Cierre: 13,06 Eur): Caída de las ventas.- El grupo textil presentó ayer sus cuentas del 1T08: ventas de 38,26 millones de euros (-5,61% vs mismo período del año anterior), EBITDA de 5,2 millones (-40,26%) y beneficio neto en 1,22 millones (-70,7%). La compañía ha experimentado un acusado descenso de las ventas a nivel global tanto geográficamente como por colecciones, lo que les está haciendo replantearse su plan de expansión. Impacto: Neutral.

H&M (Var.Día: +1,06%; Cierre: 287 SEK): Buena evolución de las ventas.- La firma sueca ha publicado la evolución de sus ventas durante el mes de junio: +8% interanual vs +5,2% del consenso de Reuters. En términos comparables habrían caído un 2%, mejorando las expectativas de -5,6%. La compañía estima que los efectos calendario han tenido un impacto negativo en las ventas de junio del 4%. Impacto: Positivo.

BURBERRY (Var. +1,47%; Cierre: 397 GBp): Su cifra de ventas del 1T08 sorprende positivamente.- La compañía británica de artículos de lujo ha aumentado sus ventas un 22% (mayoristas: +43%, minoristas: +14% -

comparables +4,5%-) hasta 211 millones de libras esterlinas vs 188-204 millones esperados. Impacto: Positivo.

ANHEUSER BUSCH (Var. Día: +8,64%): Llega a un acuerdo con InBev.- La mayor cervecera americana ha aceptado la oferta de 52.000Mn$ realizada por la cervecera belgo-brasileña, lo que supone un precio de 70$/acc (prima del 43%). De este modo InBev se convierte en el mayor fabricante de cervezas a nivel mundial, con marcas como Budweiser, Brahma, Becks, etc. Actividad: Cervecera



INDYMAC BANCORP (Var. Día: -57,14%): Desplome en bolsa.- El banco californiano, tras dos días cerrado por diversas inspecciones por parte de las autoridades federales, debido a su posible quiebra, se desplomó en la

jornada de ayer, debido a su incertidumbre y debido a la masiva retirada de dinero de sus clientes. Actividad: Banco hipotecario



LEHMAN BROTHERS (Var. Día: -14,07%): Puede estar buscando alianzas estratégicas.- Según publicó ayer el Wall Street Journal, el banco de inversión americano podría estar barajando realizar alianzas estratégicas con un socio y también estaría considerando una recompra de acciones o la venta de activos. Actividad: Banca de inversión



FEDEX (Var. Día: -1,11%): Posible compra de TNT.- Según el diario Financial Times, la compañía americana de mensajería podría estar en conversaciones para hacerse con el grupo holandés de mensajería y logística, TNT (segunda mayor compañía europea del sector). En caso de efectuarse la operación se incrementaría la competencia en el mercado europeo tras la alianza entre UPS y DHL. Actividad: Mensajería y logística