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Comentario de Mercado
Publicado: 09/01/2012 - 09:52
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Comentario de Mercado
Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos, no tendremos datos relevantes.
En Europa, estaremos pendientes de la encuesta de confianza del inversor Sentix de la Eurozona en enero (-24 en diciembre). Además, en Alemania se publican dos datos de noviembre: la producción industrial (-0,5%e vs +0,8% en octubre) y la balanza comercial, cuyo superávit se espera que aumente hasta 12 mil mln eur (11,6 mil mln en octubre).
Mercados
Esperamos apertura sin grandes cambios en las plazas europeas y a la espera de las importantes referencias que conoceremos a lo largo de la semana. En cuanto a reuniones de interés, seguiremos hoy lunes la de Merkel y Sarkozy, en la que se podrían discutir los puntos de la última Cumbre Europea (unión fiscal, mecanismos de estabilidad) y preparar la Cumbre de finales de enero, sin olvidar que marzo es la fecha límite para cerrar el acuerdo sobre un mayor control presupuestario e integración fiscal. Asimismo, estaremos pendientes de Grecia, donde a lo largo de este mes de enero deberíamos conocer el detalle del canje de deuda (que podría implicar una quita de hasta el 75%) y que se ejecutaría en marzo. Sin este acuerdo, no se podría activar el segundo paquete de rescate para la economía helena. Durante esta semana estaremos atentos a las emisiones de deuda de España (jueves, bonos a 3 años) e Italia (viernes, 5 y 15 años), con los diferenciales tensionados (España 385 pb, TIR 5,7% e Italia 528 pb, TIR 7,1%, mientras que Francia supera ya 150 pb) y el Euro muy presionado, marcando mínimos de 16 meses frente al dólar (ha llegado a tocar niveles de 1,266 USD/Eur).
Hoy comenzará también la temporada de publicación de resultados correspondientes al 4T11. Creemos que el riesgo de que las compañías confirmen una visibilidad reducida o guías muy cautelosas estará muy presente. El lunes presentará sus cifras Alcoa, el miércoles Chevron y el viernes JP Morgan, todas ellas en Estados Unidos. En España, Banesto iniciará la temporada de presentación de resultados el próximo jueves.
Por otro lado, los datos macro podrían seguir actuando de apoyo a los mercados. En este sentido, estaremos especialmente atentos a los datos de producción industrial de la Eurozona, encuesta de confianza de la Universidad de Michigan en EEUU y producción industrial y PIB e inflación en China. Asimismo, la atención estará en las reuniones del jueves de BCE y Banco de Inglaterra, sin variaciones previstas en tipos de interés pero donde se seguirá con atención cualquier comentario sobre perspectivas macroeconómicas, inyecciones de liquidez, compra de deuda pública, etc.
Desde el punto de vista técnico mantenemos los niveles de la semana anterior. A corto plazo vigilaremos: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 2.200 - 2.450 puntos y 1.150 - 1.280 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.500 puntos y 1.075 - 1.360 para S&P 500.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos, comienza la temporada de resultados correspondiente al 4T11 con Alcoa.
En España, reparte dividendos Gas Natural (0,363 euros/acc).
En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos, el cambio en nóminas no agrícolas de diciembre mostró una creación de +200.000 puestos de trabajo (vs +155.000e y +100.000 anterior revisado a la baja en 20.000). Por otro lado, la tasa de desempleo disminuyó hasta el 8,5% (vs 8,7%e y 8,7% anterior revisado al alza en +10 pbs).
En la Eurozona:
Los datos de confianza de diciembre no mostraron variaciones significativas. El clima empresarial se situó en -0,31 (vs -0,48e y -0,42 anterior revisado desde -0,44), la confianza industrial mejoró respecto a previsiones (-7,1 vs -7,5e y -7,1 anterior revisado desde -7,3), la de servicios cumplió con las expectativas aunque empeoró respecto a noviembre (-2,1 vs -2,1e y -1,6 previo revisado desde -1,7) y la confianza económica retrocedió ligeramente hasta 93,3 (vs 93,3e y 93,8 anterior revisado desde 93,7). Por otro lado el dato final de confianza al consumo se mantuvo en -21,1 (vs -21,2e y preliminar y -20,4 previo).
Por otro lado, conocimos las ventas al por menor de noviembre con un descenso del -0,8% mensual (vs -0,4%e y +0,1% anterior revisado a la baja 30 pbs). De este modo, la tasa interanual se sitúa en -2,5% (vs -0,9%e y -0,7% anterior revisado desde -0,4%).
Mercados
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Empresas
Repsol. El consejo de Pemex del pasado viernes no tomó decisión alguna respecto a su participación final en el capital de la petrolera hispano-argentina, afirmando que continuará "fortaleciendo las relaciones con Repsol y otros accionistas de la empresa". Según prensa, se abren dos opciones a partir de la situación actual (participación del 9,4% y un consejero): 1) aumentar al 12,5% (lo que le permitiría contar con un segundo consejero), para lo que podría tomar parte de la autocartera de Repsol (10% del capital) y 2) reducir al 6,5% (mantendría su consejero y podría alcanzar posteriormente un acuerdo industrial con Repsol, reforzando la paz accionarial). Sobreponderar.
IAG. El jueves por la tarde publicó los datos de tráfico de diciembre. A efectos comparativos, los datos se vieron fuertemente impulsados por las adversas condiciones climatológicas en diciembre 2010.
El número de pasajeros ascendió +10% vs dic. 2010 (Norteamérica +22%, Europa +16%). Gran crecimiento en el negocio de Norteamérica: oferta (en kms) +21%, demanda (en kms) +23%, seguido de Europa: oferta +9% y demanda +12%. El negocio de LatAm también se vio fuertemente impulsado: +9% y +8%, respectivamente, mientras que el negocio doméstico (España y Reino Unido) continúa tendiendo a la baja: oferta -12% y demanda -5% y se vio afectado en España por la mala evolución económica.
En 2011, la oferta creció +7% (algo más de nuestras previsiones de +6,8%) y la demanda +7,2%, también superando nuestra previsión de +6,9% tras aumentar el número de pasajeros +2,1% vs 2010. El coeficiente de ocupación apenas mejoró (+0,1 pp vs 2010 hasta 79,1%).
Buenos datos de diciembre, que permiten a la compañía registrar un año con un crecimiento elevado (debido en parte a la acumulación de sucesos que provocaron parones de tráfico en 2010). Esperamos que 2012 sea un año de crecimiento reducido (R4e oferta +2% y demanda +3%). Reiteramos nuestra recomendación de mantener. Precio objetivo 2,0 eur.
En la cartera de 5 grandes española damos salida a BBVA ante el riesgo de que se descuente que otros bancos europeos podrían realizar ampliaciones de capital bajo condiciones similares a las de Unicredit, lo que podría provocar un efecto contagio a todo el sector. En su lugar damos entrada a Enagás, con un perfil defensivo, sólidos fundamentales y confianza en que cumpla sus objetivos del plan estratégico. La cartera de 5 grandes española quedaría formada por Amadeus, Enagás, OHL, Repsol y Técnicas Reunidas
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