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Claves de la semana entrante y cambios en carteras recomendadas
Publicado: 06/01/2012 - 19:01
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Claves de la semana entrante y cambios en carteras recomendadas
06/01/12 17:36
La semana entrante la publicación de datos macro comienza a ganar en intensidad. En Europa destacamos las reuniones del BCE y BoE, producción industrial de noviembre en la Eurozona y los datos finales del IPC de diciembre en Alemania, Francia y España. En EEUU no habrá datos muy relevantes, aunque destacamos los siguientes: confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan, balanza comercial y ventas al por menor. Por su parte, en China se dará a conocer (sin día fijo durante la semana) el IPC de diciembre (+4%e i.a., desde +4,2% en noviembre). Además, en las próximas dos semanas se publicará la producción industrial de diciembre (+12,2%e desde +12,4% en noviembre) y el PIB de 4T 11 (+9,3%e, similar al +9,4% de 3T 11), que continúan creciendo a gran ritmo.
El lunes estaremos pendientes de la encuesta de confianza del inversor Sentix de la Eurozona en enero (-24 en diciembre). Además, en Alemania se publican dos datos de noviembre: la producción industrial (-0,5%e vs +0,8% en octubre) y la balanza comercial, cuyo superávit se espera que aumente hasta 12 mil mln eur (11,6 mil mln en octubre).
El martes tan sólo destacamos los inventarios al por mayor en EEUU, que deberían moderarse en noviembre (+0,4%e) con respecto al mes anterior (+1,6%). En Francia, se darán a conocer las producciones industrial y manufacturera de noviembre.
El miércoles prestaremos especial atención al PIB 2011 de Alemania. Además, veremos el dato de noviembre de producción industrial en España (-4,2% i.a. en noviembre). En EEUU, y a cierre de mercado europeo, se publicará el Libro Beige.
El jueves lo más relevante serán las reuniones de los bancos centrales Europeo y de Reino Unido. Aunque no se descuentan modificaciones en los tipos de interés (1% y 0,5% respectivamente), estaremos pendientes de los comentarios sobre perspectivas económicas y la reciente inyección de liquidez llevada a cabo a finales de diciembre por el BCE y a la que le seguirá una segunda en febrero. En Europa se publican los datos finales del IPC de diciembre en Alemania y Francia. En Alemania se espera mantenimiento vs dato preliminar de +0,8%, que dejaría el dato de 2011 en +2,4%, mientras que en Francia se descuenta +0,3%e (vs +0,3% preliminar), que dejaría el dato final del año en +2,5%. Además, destacamos la producción industrial y manufacturera de noviembre en Reino Unido (-0,1%e en ambos casos) tras los descensos de octubre (-0,7% y -0,6%, respectivamente). Por último, veremos las demandas semanales de desempleo en EEUU después de que hayan quedado por debajo de las 400 mil en las últimas 5 semanas consecutivas, los inventarios de negocios de noviembre (+0,4%e vs +0,8% anterior) y las ventas al por menor de diciembre: dato general +0,2%e y excluyendo autos +0,3%e.
El viernes destacamos la balanza comercial de noviembre, de la que se espera que se amplíe el déficit hasta 45.000 mln USD (desde 43.500 mln USD en octubre) y el dato preliminar de enero de la confianza consumidora de la Universidad de Michigan. Se prevé una nueva subida (70,3e vs 69,9 en diciembre), que marcaría máximos desde julio 2011. En la Eurozona estaremos atentos a la balanza comercial de noviembre, después de registrar un leve superávit (300 mln eur) en octubre. En España veremos el dato final del IPC de diciembre (+0,2% preliminar), que dejaría la inflación del consumo de 2011 en +2,3%.
En cuanto a mercados, para la semana entrante somos cautelosos con la renta variable. Creemos que las noticias en el sector financiero podrían seguir afectando (rumores de otras entidades con necesidad de realizar ampliaciones de capital como por ejemplo Deutsche Bank).
Por otro lado, el lunes comenzará la temporada de publicación de resultados correspondientes al 4T11. Creemos que el riesgo de que las compañías confirmen una visibilidad reducida o guías muy cautelosas estará muy presente. El lunes presentará sus cifras Alcoa, el miércoles Chevron y el viernes JP Morgan, todas ellas en Estados Unidos. En España, Banesto iniciará la temporada de presentación de resultados el próximo jueves.
Por otro lado, los datos macro podrían seguir actuando de apoyo a los mercados. En este sentido, estaremos especialmente atentos a los datos de producción industrial de la Eurozona, encuesta de confianza de la Universidad de Michigan en EEUU y producción industrial y PIB e inflación en China.
En cuanto a reuniones de interés, seguiremos el lunes la de Merkel y Sarkozy, en la que se podrían discutir los puntos de la última Cumbre Europea (unión fiscal, mecanismos de estabilidad) y preparar la Cumbre del 26-enero, sin olvidar que marzo es la fecha límite para cerrar el acuerdo sobre un mayor control presupuestario e integración fiscal. Asimismo, estaremos pendientes de Grecia, donde a lo largo de este mes de enero deberíamos conocer el detalle del canje de deuda (que podría implicar una quita de hasta el 75%) y que se ejecutaría en marzo. Sin este acuerdo, no se podría activar el segundo paquete de rescate para la economía helena. Durante la próxima semana estaremos atentos a las emisiones de deuda de España (jueves, bonos a 3 años) e Italia (viernes, 5 y 15 años).
Desde el punto de vista técnico mantenemos los niveles de la semana anterior. A corto plazo vigilaremos: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 2.200 - 2.450 puntos y 1.150 - 1.280 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.500 puntos y 1.075 - 1.360 para S&P 500.
En cuanto a carteras, en la de 5 grandes española damos salida a BBVA ante el riesgo de que se descuente que otros bancos europeos podrían realizar ampliaciones de capital bajo condiciones similares a las de Unicredit, lo que podría provocar un efecto contagio a todo el sector. En su lugar damos entrada a Enagás, con un perfil defensivo, sólidos fundamentales y confianza en que cumpla sus objetivos del plan estratégico. La cartera de 5 grandes española quedaría formada por Amadeus, Enagás, OHL, Repsol y Técnicas Reunidas.
En la Europea también eliminamos nuestra exposición al sector financiero al retirar a BNP Paribas. En su lugar entra LVMH, que creemos que seguirá aprovechándose de su elevada exposición a mercados emergentes y en la que confiamos que mantenga elevadas tasas de crecimiento de resultados. Así, la Cartera de 5 valores europeos queda formada por BASF, BMW, GDF Suez, LVMH y Siemens.
En la cartera Versátil damos salida a Antena 3 ante la posibilidad de que el gobierno reintroduzca publicidad en TVE (se está considerando la posibilidad de introducir cortes de 3 minutos/hora). Esto, sin duda, sería negativo para las entidades privadas, especialmente en un entorno con expectativas de descensos en inversión publicitaria por TV. Al ser una cartera que cuenta con el propósito de ser versátil no incluimos otro valor en su lugar, sino que redistribuimos los porcentajes y aumentamos las ponderaciones de CAF y Thyssenkrupp en 10 pp cada una hasta el 20%.
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