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Detalles de la conferencia de resultados Mediaset
Publicado: 27/10/2011 - 13:52
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La directiva confirma la debilidad del mercado publicitario por TV de cara a 4T 11, cuya evolución será similar a la registrada en 9M 11 (-7,5% vs 9M 10) incluso a pesar de que la comparativa en este último trimestre del año será más sencilla ya que el mercado cayó -2% en 4T 10 (vs +6,7% en 9M 10 vs 09).
Ven difícil conseguir la cuota publicitaria prevista para 2011 del 44% (43,5% en 9M 11) ya que implicaría superar el 45% en 4T 11. Lo más relevante en cuanto a programas será la reestructuración de la parrilla de "sobremesa" en Cuatro, que sigue sin cumplir las expectativas de audiencia. Además, Mediaset España seguirá muy orientada al control de gastos para compensar parte de la caída del mercado, mientras que A3 está aumentando la inversión en programación, por lo que la competencia en cuota de pantalla y publicitaria será muy elevada.
Después de haber recogido un ahorro de costes y sinergias de 118 mln eur en 9M 11 (desglosado en: Mundial de fútbol 2010 40 mln eur, reducción en programación por la debilidad del mercado 23 mln eur, sinergias, 25 mln eur y menor coste de ventas en ingresos no publicitarios (películas) 20 mln eur, aproximadamente), esperan un ahorro total entre 120/130 mln eur para todo el año. El ahorro adicional (diferencia entre los 118 mln eur de 9M 11) vendrá mediante la captación de sinergias. El nuevo objetivo de gastos queda en 845 mln eur (antes 890/900 mln eur), similar a nuestra previsión (850 mln eur). Creemos, sin embargo, que un gran número de analistas tendrán que reducir sus previsiones de gastos.
Descuentan que la inversión máxima 2011 será 250 mln eur (190 mln eur en 9M 11) y que están preparados para emitir un nuevo canal (en el multiplex de Cuatro) aunque la fecha de lanzamiento (2012e) es una incógnita y dependerá de la evolución del mercado. De momento, y a pesar de que en 2012 se emitirán dos eventos deportivos de máxima audiencia (Eurocopa de fútbol y Olimpiadas de Londres), afirman que el mercado de publicidad en TV podría caer vs 2011.
Aunque seguimos sin ver mejoras en el mercado publicitario, creemos que el fuerte castigo sufrido por los títulos (-43% en 2011 hasta cierre ayer vs Ibex -10%) es excesivo. Valoramos favorablemente que la compañía confirme un objetivo de gastos más reducido (que llevará a muchos analistas a ajustar sus previsiones) y aprovecharíamos las fuertes caídas para tomar posiciones en el valor. Sobreponderar.
-R4- | |
