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nit, este es el plan:
Publicado: 10/10/2011 - 09:53
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos no tendremos citas macroeconómicas de relevancia.
En la Eurozona veremos si la Confianza de los inversores Sentix sigue cayendo a doble dígito en octubre, al igual que los últimos dos meses. En Alemania estaremos atentos a los datos de la balanza comercial. Veremos si a la fuerte caída de las exportaciones registrada en los dos últimos meses (-1,9% en julio y -1,2% en junio) le sucede cierta recuperación (+1,1%e) que permita enfriar los temores a una recesión. Por último, en Francia veremos qué grado de deterioro sufre la producción industrial en agosto (-0,7%e vs +1,5% en julio).
Mercados
Hoy esperamos que los índices abran al alza después de que Merkel y Sarkozy hayan anunciado estar de acuerdo en la necesidad de recapitalizar el sector bancario europeo. Sostienen que el acuerdo estará definido para finales octubre, previo a la reunión del G20 del 3 y 4 de noviembre en Niza, si bien aún no se han puesto de acuerdo en cómo llevar a cabo dicha recapitalización. Por un lado, Sarkozy prefiere realizarlo a través del EFSF y, por otro, Merkel pretende que se realice a través del mercado, si no, que sean los Estados los que aporten los fondos y en tercer lugar, el que vemos más factible, que se realice a través del EFSF. Esperemos contar con novedades sobre la recapitalización en la reunión del Ecofin de los días 17 y 18 de octubre.
Por otra parte, destacamos que Fitch rebajó el viernes el rating de España en dos escalones, manteniendo el "outlook" en negativo. Consideramos que la noticia no debería sorprender, en la medida en que se basa en factores ya conocidos: bajo crecimiento (Fitch calcula que la economía española no crecerá por encima del 2 % hasta 2015) y dificultad de las CCAA para cumplir con sus objetivos de déficit público. A pesar de que valora positivamente las medidas ya adoptadas por el Gobierno, Fitch considera que son precisas más reformas estructurales que mejoren la competitividad y la productividad de la economía. Por su parte, Italia también sufre recorte en su calificación crediticia, la segunda en la semana después de la realizada por Moody´s.
Para esta semana, seguiremos atentos a las noticias sobre riesgo soberano: Grecia y votaciones del EFSF (Malta y Eslovaquia, mañana martes), datos macro, noticias sobre la recapitalización del sector bancario europeo e inicio de la temporada de resultados empresariales correspondiente al tercer trimestre.
La confirmación de que el sector privado acepta el canje de bonos en los términos que se barajaban esta semana (quitas del 50%) sería bien recibido por el mercado.
En el plano empresarial, estaremos atentos al inicio de la temporada de resultados empresariales del 3T11. Se descuenta que el beneficio neto del S&P 500 crezca +13,5% vs 3T 10 (+14,5% excluyendo al sector financiero). Lo más importante en el actual escenario de mayor ralentización económica será, sin duda, atender a las previsiones de las entidades y al tono en cuanto a la visibilidad del negocio, que creemos que es muy reducido de cara a 2012. En EEUU destacamos la publicación de: Alcoa (martes), JP Morgan y Google (jueves). En España tan sólo publica Banesto (martes).
También en el plano empresarial, y en concreto en el sector bancario español, destacamos la adquisición de Banco Pastor por parte de Popular por importe de 1.345 mln de euros aproximadamente (PER11e de 28,4x y P/VCe 0,77x) que supone pagar una prima del 36,5% vs precio cierre del jueves de Pastor, e implicará para Popular realizar una ampliación de capital del 27,3% de su capitalización bursátil. Transacción a múltiplos elevados, con impacto dilutivo para el accionista de Popular significativo, un momento de mercado no apropiado con la posibilidad de una recapitalización del sector financiero europeo que parece inminente así como una exposición al sector inmobiliario mayor, manteniendo una elevada tasa de morosidad y con un empeoramiento de la eficiencia. Razones que deberían suponer una penalización de Popular en el mercado al menos en el corto plazo. Estaremos pendientes de los detalles que puedan proporcionar en la conferencia que tendrá lugar hoy a las 10:30h.
Desde el punto de vista técnico, vigilaremos: Ibex 8.000 - 8.800 puntos, Eurostoxx 50 2.040 - 2.350 puntos y 1.100 - 1.230 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7.500 - 9.300 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.600 puntos y 1.000 - 1.350 para S&P 500.
Principales citas empresariales
En España, Técnicas Reunidas podría anunciar hoy la adjudicación de un contrato llave en mano en Bolivia por importe de 500 mln USD, 370 mln eur. De confirmarse, supondría un incremento de la cartera de pedidos del 8% pero, sobre todo, sería positivo desde el punto de vista cualitativo al demostrar la capacidad de la compañía de adjudicarse nuevos contratos tras la sequía del primer semestre. Noticia positiva para el valor, que presenta un descuento superior al 60% a nuestro precio objetivo (37,4 eur/acc) tras ser el peor valor del Ibex en el año (-52%). Sobreponderar.
En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico
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Mercados
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Empresas
Ferrovial. La Comisión de Competencia anunció que ha aceptado la propuesta de BAA para invertir el orden inicial de la venta de los aeropuertos, de modo que se realice primero la desinversión de Edimburgo o Glasgow. BAA indicará próximamente cuál de los dos aeropuertos va a vender-Edimburgo o Glasgow-para comenzar con el proceso de venta. BAA proseguirá con sus recursos judiciales contra la decisión de la Comisión de la Competencia, emitida en julio de 2011, en la que se obliga a BAA a desprenderse de Stansted, ya que considera que éste aeropuerto y el de Heathrow cubren mercados distintos que no justifica la decisión de la Comisión. La venta de Edimburgo o Glasgow dejaría a BAA con cinco aeropuertos: Heathrow, Stansted, Southampton, Aberdeen, y o bien Edimburgo o bien Glasgow. Noticia ya conocida y que no debería suponer una sorpresa para el mercado, tras dos años de proceso judicial y la venta de Gatwick. Esta nueva desinversión permitirá a BAA seguir mejorando su estructura financiera. Por otro lado, Ferrovial, titular indirecto de un 55,87% de BAA, ha alcanzado un acuerdo con dos vehículos de inversión gestionados por Alinda Capital Partners (Alinda) para la transmisión de una participación del 5,88% de FGP Topco Ltd. (sociedad cabecera de BAA) por un precio de 280 mln de libras (325 mln de euros). Por tanto, Ferrovial pasará a ser titular indirecto de un 49,99% de BAA. La operación no está sujeta a ninguna condición y se espera que su cierre tenga lugar a finales de octubre. Esta venta se engloba dentro del 10% de BAA que Ferrovial puso disponible para desinvertir. Sobreponderar.
En cuanto a carteras recomendadas, en la de 5 grandes española hemos dado entrada a Técnicas Reunidas, que ocupa el lugar de Inditex. Esperamos un mayor recorrido alcista en Técnicas, uno de los valores del Ibex más castigados en el año y cuya cotización debería verse impulsada por la adjudicación de nuevos contratos. Por otro lado, esperamos que la cotización de Inditex se vea frenada, especialmente en una hipotética recuperación del mercado, tras su gran comportamiento acumulado en el año. La cartera de 5 grandes española queda compuesta por BBVA, Enagás, OHL, Técnicas Reunidas y Telefónica.
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